香港 2006 - 金融財務

香港的證券市場和期貨市場分別由聯交所和香港期貨交易所有限公司經營，兩者都是香港交易及結算所有限公司的全資附屬公司。年底時，聯交所共有 469 名參與者，期交所則有 135 名。

截至二零零六年年底，有 1 173 家公司在聯交所主板及創業板市場上市，總市值約為 133 , 380 億元，年內總集資額為 5 , 245 億元。

年內繼續有新產品推出。首個通過基金經理本身的合格境外機構投資者配額直接投資於中國 A 股的開放式股本基金，在二零零六年六月獲得認可。追踪印度市場的指數基金於十一月在聯交所上市，使在聯交所交易的交易所買賣基金的總數增加至 11 個。預計在未來一年會有更多交易所買賣基金上市，進一步擴闊香港交易所買賣基金市場的產品基礎。牛熊證在六月開始交易。在推出初期，有四名發行人推出了共七隻牛熊證。在十一月，合資格發行牛熊證的香港股票由最初的五隻增加至 28 隻。個別股票的三類額外股票期權及期貨亦已推出。由三月起，恒生指數和 H 股指數各有三隻額外長期期權可供買賣。

聯交所使用第三代自動對盤及成交系統進行證券交易。該系統為股本證券、債務證券、交易所買賣基金、單位信託／互惠基金、衍生權證及股票掛鈎票據的交易提供電子平台。第三代自動對盤及成交系統提供設施及投資者參與途徑，讓證券交易可更易進行。

香港中央結算有限公司是香港交易所全資擁有的附屬公司，負責管理為在聯交所完成的證券交易而設的第三代中央結算及交收系統。採用開放式架構的第三代中央結算及交收系統利用自動帳面記錄系統處理證券交收工作。除了經紀和託管商外，個人投資者也可使用中央結算及交收系統的某些服務。舉例說，投資者可在香港中央結算有限公司開立投資者個人戶口，在中央結算及交收系統存放其證券。

期交所負責管理為期貨及期權合約交易而設的香港期貨交易所電子交易系統，以及為這些合約的結算及交收而設的衍生產品結算及交收系統。衍生產品結算及交收系統所使用的資料庫及系統基礎設施，與香港期貨交易所電子交易系統相同。

香港交易所正採用最新科技，把上述三個網絡和市場數據傳送系統遷移至單一的新網絡，即證券及衍生工具網絡。該網絡讓經紀和參與者可以較低成本使用更可靠的網絡。首三期遷移工作已於二零零六年十二月完成，最後一期則訂於二零零七年第二季完成。

截至二零零六年年底，有 12 名自動化交易服務提供者 ( 主要為外匯及受規管機構 ) 獲證監會根據《證券及期貨條例》第 95 條認可在香港提供自動化交易服務。自動化交易服務利用並非由認可交易所或認可結算所提供的電子設施，進行證券或期貨合約的交易或結算。

當局在《證券及期貨事務監察委員會條例》制定後，於一九八九年五月成立證監會。《證券及期貨條例》在二零零三年四月一日生效，條例闡明證監會的規管目標包括：

證監會是一個獨立法定組織，負責監管香港的證券及期貨市場。截至二零零六年年底，證監會董事局共有 14 名董事 ( 主席、六名執行董事及七名非執行董事 ) ，全部由行政長官委任。政府並不參與證券及期貨市場的日常規管。

證監會的經費由市場承擔。由一九九三年起，證監會再沒有向政府申請撥款。證監會二零零六至零七年度營運開支經修訂的預算 ( 包括折舊 ) 為 5.62 億元。

證監會向所屬的諮詢委員會徵詢有關政策的意見。諮詢委員會由證監會主席、三名證監會執行董事及 12 名由行政長官委任的獨立成員組成。獨立成員代表不同的市場使用者，具有廣泛的代表性。

證監會能夠行使的權力受法律制衡，例如有關人士可就證監會的各類決定，向由高等法院法官擔任主席的證券及期貨事務上訴審裁處提出上訴。二零零零年十一月，行政長官成立證監會程序覆檢委員會，負責檢討證監會的內部程序和運作指引是否妥善，並向證監會提供意見。這些程序和指引規限證監會在履行規管職能時所採取的行動及所作出的決定。覆檢委員會的成員由行政長官委任。政府在二零零六年七月公布覆檢委員會的第五份周年報告。該報告認為，一般而言，證監會在處理覆檢個案時已遵守其內部程序。

證監會的工作大致上包括中介人的發牌、監督和監察；單位信託、互惠基金和其他集體投資產品在公開發售方面的規管；併購和其他企業活動的規管；在雙重存檔制度下就首次公開招股的申請人及發行人規管上市的事宜；市場、交易所及結算公司的監察；證券法例和規則的執行；以及投資者教育。

截至年底，本港有 28 051 名持牌人 ( 包括證券經紀行、期貨交易商、證券保證金融資人及其代表等 ) 及 88 家註冊機構 ( 例如銀行 ) ，從事證券及期貨交易和就證券及期貨提供意見等受規管的活動。

投資者教育一直是證監會的首要工作。證監會在二零零六年的投資者教育主題是 “ 投資要三思，問清楚好刋 ” ，旨在鼓勵投資者就產品及服務提出適當問題，以作出有根據的選擇。

證監會把二零零六年一月定為投資者教育推廣月，並把其投資者入門網站易名為 “ 學 • 投資 ” 網站 ( 網址： www.invested.hk ) 。該網站加入生動的 Flash 動畫錄像，以補充文字資料的不足。證監會亦推出新的電視宣傳片及電台宣傳聲帶，強調在購買衍生權證、開立保證金戶口和尋求投資意見時提出適當問題的重要性。

證監會與香港電台聯合製作十集名為 “ 投資本色 ” 的電視節目，以加深市民對複雜及結構性產品的了解。此外，證監會與新城財經台推出 20 集的電台節目 “ 學多點投資 ” ；並推出教育短片 “ 匯集風險話你知 ” ，藉以提高投資者對開設證券保證金戶口風險的認識。

鑑於在二零零六年年中發生數宗經紀行倒閉事件，證監會通過不同途徑提醒投資者必須提防資產被挪用，以及戶口出現未經授權交易的重要性。

證監會繼續為不同對象舉辦外展活動，包括為職業學校和中學的經濟科、商科及相關科目的教師舉辦一連串工作坊，以及為中學生舉辦講座。此外，證監會也通過學分課程、客席講座和工作坊，把投資者教育工作推展至本地各所大學。證監會合共舉辦了 77 次外展活動，反應非常熱烈，參加者共有 8 750 人。

在國際活動方面，證監會於二零零六年與以色列證券局簽訂《諒解備忘錄》。該份《諒解備忘錄》確立了一個合作框架，促進證監會與以色列證券局之間在證券法例的執行及信息互換方面的合作。

證監會繼續積極參與國際證券事務監察委員會組織的工作，並於二零零六年六月在香港主辦第三十一屆國際證監會組織周年大會，吸引了超過 650 名來自 135 個司法管轄區的監管者及市場人士參加。在會議期間，國際證監會組織通過新決議，鼓勵成員檢定其據以運作的法律架構，以及讓監管機構可以凍結因從事涉及證券及衍生工具的跨境違規行為而取得的資產。

內幕交易審裁處一直是本港規管證券市場架構的重要部分。審裁處根據《證券 ( 內幕交易 ) 條例》設立，專責調查由財政司司長轉介懷疑涉及內幕交易的個案。截至年底，審裁處自一九九四年開始聆訊以來共審結了 24 宗個案。

《證券及期貨條例》於二零零三年四月一日生效後，內幕交易審裁處即由新的市場失當行為審裁處取代。新成立的審裁處的司法管轄權涵蓋內幕交易及其他五種市場失當行為 ( 包括虛假交易、操控價格、披露關於受禁交易的資料、披露虛假或具誤導性的資料以誘使進行交易，以及操縱證券市場 ) 。市場失當行為審裁處根據民事舉證準則裁定個案，並可施加各種民事制裁，例如命令有關人士向政府繳付一筆不超過該人因失當行為而獲取的利潤或避免的損失的款項、禁止買賣受證監會規管的金融產品，以及取消某人在公司中出任董事或參與管理工作的資格。

市場失當行為審裁處就二零零三年四月一日或之後發生的市場失當行為進行研訊。內幕交易審裁處仍然保留，以便對二零零三年四月一日之前發生的內幕交易個案進行研訊。

除民事法律程序外，干犯市場失當行為還可遭刑事檢控，一經定罪可施加更為嚴厲的刑罰，包括監禁長達十年或罰款高達 1 , 000 萬元。

除加強香港作為內地企業首要集資中心的地位外，當局亦會鼓勵更多優質海外公司在香港上市，以進一步鞏固本港作為國際金融中心的地位。現時，由並非在預先核准司法管轄區 ^{註五} 註冊成立的公司所提交的上市申請，會按個別情況評估，而舉證責任主要由上市申請人承擔，即申請人須證明有關司法管轄區的股東保障足夠。實際上，對於在預先核准司法管轄區以外地方註冊成立而申請在香港上市的公司來說，這項條件會較為繁苛。為方便更多優質海外公司在香港上市，香港交易所會發表政策聲明，述明海外申請人尋求在香港上市時應採取的一系列股東保障措施。

由二零零六年二月十六日起，實質等同《證券及期貨條例》第 XV 部的有關披露條文，必須載入所有獲證監會認可的房地產投資信託基金的信託契約內。因此，房地產投資信託基金單位持有人的權益一達到 5 % 的披露界線，這些持有人便須向房地產投資信託基金管理人和香港交易所呈交權益具報。

為了讓基金經理及從業員更深入了解證監會對可轉讓證券集體投資計劃 ( UCITS ) III 基金 ( 在歐洲聯盟國家註冊成立並受歐洲委員會所發行的 UCITS III 監管的基金 ) 的認可條件，證監會在二零零六年八月發表了一份指引，載列有關支持為投資目的而運用金融衍生工具的 UCITS III 基金的申請而須提供的風險管理及監控程序的資料。截至年底，證監會已認可 1 347 隻 UCITS III 基金，佔所收到申請的 93 % 以上。

證監會在二零零五年十月批准香港交易所提高股票期權合約持倉限額的建議。在法例修訂完成後，新限額已於二零零六年二月十日生效。

證監會在七月批准香港交易所為了把買賣價在 2 至 20 元之間的股份的最低上落價位縮窄而作出的規則修訂。這是香港交易所縮窄最低上落價位的第二階段行動，目的是加強市場的競爭力、效率及流通性。新的交易價位已在七月二十四日生效。

證監會在二零零五年十一月發表衍生權證市場檢討報告，識別可予加強的監管範疇。根據該報告，證監會提出六點方案，以完善市場運作。證監會在二零零六年三月公布《香港衍生權證市場 ── 未來路向；證監會六點方案的諮詢結果》，載述如何推行該六點方案。大部分的建議 ( 包括利便增發及相同權證的發行、全面禁止發行人提供佣金回扣及其他獎勵計劃，以及加強投資者教育和改善資訊發布 ) ，均已大致落實。新的推廣指引亦已在十月生效。該指引的首要原則是推廣材料不應屬虛假、偏頗、具誤導性或欺騙性，並且應載有適當的風險警告。證監會現正與香港交易所及市場合作推展其餘兩項建議，即收緊有關流通量的規定，以及要求上市文件須採用淺白語言和加入概要。

證監會曾就《公司條例》中有關對招股章程制度的可行性改革進行諮詢，並在九月發表諮詢總結，載述證監會對所接獲關於在二零零五年八月發表諮詢文件所提 21 項改革舉措的意見書作出的回應。政府分三個階段檢討現行規管股份及債權證要約的制度，而上述諮詢是有關檢討的最後階段。實施上述擬落實的舉措會使香港的公開要約制度與其他主要司法管轄區的制度更趨於一致，並會有助香港繼續作為國際金融中心的地位。證監會將與相關團體進行磋商，對各項擬落實的舉措的細節作更精細的改進，以便就擬議的法例修訂諮詢公眾。

證監會在二零零六年四月發表有關監管保薦人及合規顧問的諮詢總結，結束證監會與香港交易所為提升保薦人的整體水平而分兩階段採納的措施的第二部分。諮詢總結介紹載明保薦人資格準則及持續責任的《適用於保薦人和合規顧問的指引》。新的保薦人制度和《適用於保薦人和合規顧問的指引》將於二零零七年一月一日生效。只有那些符合嚴格資格規定的中介人才可繼續從事保薦人／合規顧問工作。截至年底，在 267 家獲發牌或註冊進行第六類受規管活動的中介人中，有 183 家已被施加發牌條件，限制他們由二零零七年一月一日起不得擔任保薦人／合規顧問。

證監會在二零零六年四月發表有關處理源自證券保證金融資風險的建議措施的諮詢總結。建議措施的目的，是減低源自提供證券保證金融資的風險、控制證券保證金融資提供者可轉按其保證金戶口的證券量，以及改善證券保證金融資提供者運作的透明度，為投資者提供更大保障。建議措施已在二零零六年十月一日生效。

年內，證監會繼續嚴格監管持牌中介人，並識破三宗經紀行挪用客戶資產事件。在上述事件中，證監會均採取迅速而果斷的行動，以保障投資者的利益，包括對有關經紀行施加適當禁制，以及向法院申請委任獨立管理人接管經紀行的運作。證監會亦與其中一家經紀行的管理人及其 “ 白武士 ” ( 即新的控股股東 ) 緊密合作，以便管理人與 “ 白武士 ” 達成協議接管經紀行。有關協議已助把客戶資產悉數交還客戶。

此外，證監會繼續集中執法資源打擊市場失當行為及不誠實或使客戶蒙受風險的中介人。截至二零零六年年底，尚未完成的上市公市調查個案有 22 宗。證監會在年內成功檢控十名人士／公司，所涉及的罪行包括操縱市場和披露虛假或具誤導性的資料，並已向另外兩名人士／公司發出傳票，但該等個案尚未完結。二零零五年分別有五宗成功檢控個案和六宗未完成個案。此外，轉介警方和廉政公署的個案有 16 宗。