貨 幣 狀 況

港 元 匯 率 在 二 零 零 三 年 首 三 季 均 緊 貼 聯 繫 匯 率 的 7.80 水 平 ， 然 後 於 十 月 初 顯 著 增 強 至 7.70 高 位 ， 至 二 零 零 三 年 年 底 回 落 至 7.7631 水 平 。 金 管 局 自 二 零 零 三 年 九 月 底 應 銀 行 要 求 共 出 售 了 319 億 港 元 。 年 內 港 元 顯 著 增 強 ， 反 映 經 濟 前 景 有 所 改 善 、 美 元 疲 弱 及 國 際 間 要 求 人 民 幣 升 值 的 壓 力 。

年 內 ， 港 元 利 率 處 於 跌 勢 。 港 元 利 率 於 二 零 零 三 年 四 、 五 月 間 受 綜 合 症 爆 發 的 負 面 因 素 影 響 ， 曾 出 現 短 暫 升 幅 ， 但 自 八 月 以 來 則 下 降 至 低 於 同 期 美 元 利 率 的 水 平 。 一 個 月 本 港 銀 行 同 業 拆 息 於 年 底 收 市 時 報 0.07 厘 ， 較 同 期 的 歐 元 拆 息 率 低 99 基 點 ， 部 分 原 因 是 總 結 餘 有 所 增 加 。 年 內 ， 本 港 各 大 銀 行 的 最 優 惠 貸 款 利 率 均 維 持 在 5.0 厘 ， 而 儲 蓄 存 款 利 率 則 輕 微 下 跌 ， 由 0.03 厘 跌 至 0.01 厘 。

外 匯 基 金 票 據 及 債 券 的 收 益 率 主 要 跟 隨 美 國 國 庫 券 收 益 率 走 勢 。 年 底 收 市 時 ， 七 年 期 與 十 年 期 外 匯 基 金 債 券 的 收 益 率 分 別 為 3.73% 及 4.37% 。 年 內 外 匯 基 金 票 據 及 債 券 的 收 益 率 曲 線 上 升 ， 主 要 是 因 為 短 期 利 率 下 跌 。 年 內 ， 年 期 較 長 的 外 匯 基 金 債 券 與 同 期 美 國 國 庫 券 的 收 益 率 差 距 下 降 ， 七 年 期 與 十 年 期 外 匯 基 金 債 券 的 收 益 率 分 別 降 至 -50 基 點 及 12 基 點 。

以 貿 易 加 權 港 匯 指 數 計 算 的 港 元 整 體 匯 價 主 要 受 美 元 兌 其 他 主 要 貨 幣 的 匯 率 影 響 。 主 要 因 為 美 元 兌 其 他 主 要 國 際 貨 幣 轉 弱 ， 所 以 港 匯 指 數 由 二 零 零 二 年 年 底 的 102 ， 下 跌 至 二 零 零 三 年 年 底 的 99 水 平 。

港 元 狹 義 貨 幣 ( 港 元 M1) 與 廣 義 貨 幣 ( 港 元 M3) 的 增 長 由 二 零 零 三 年 年 中 起 明 顯 加 快 。 年 內 ， 港 元 狹 義 貨 幣 錄 得 35.8% 的 增 長 ， 港 元 廣 義 貨 幣 則 上 升 5.9% 。 港 元 狹 義 貨 幣 增 長 強 勁 ， 部 分 原 因 是 持 有 無 息 貨 幣 資 產 的 機 會 成 本 偏 低 ， 以 及 股 票 市 場 在 二 零 零 三 年 下 半 年 明 顯 反 彈 。 廣 義 貨 幣 供 應 儘 管 仍 因 存 款 利 率 跌 至 歷 來 低 位 而 受 到 抑 制 ， 然 而 其 增 長 步 伐 有 所 加 快 ， 反 映 經 濟 復 蘇 。 舉 例 說 ， 廣 義 貨 幣 供 應 的 回 報 率 ( 以 其 組 合 成 分 收 益 率 的 加 權 平 均 數 計 算 ) 估 計 接 近 零 ， 遠 低 於 長 期 美 國 國 庫 券 的 收 益 率 。

二 零 零 三 年 ， 由 於 信 貸 需 求 仍 受 到 私 人 投 資 表 現 呆 滯 、 物 業 市 場 疲 弱 和 勞 工 市 場 低 迷 所 影 響 ， 在 香 港 使 用 的 貸 款 連 續 第 三 年 縮 減 ， 減 幅 為 1.4% 。 按 經 濟 用 途 分 析 ， 年 內 住 宅 按 揭 貸 款 、 樓 宇 、 建 造 業 及 物 業 發 展 與 投 資 方 面 的 貸 款 進 一 步 下 降 。 至 於 其 他 範 疇 ， 未 償 還 信 用 卡 貸 款 於 年 內 繼 續 下 跌 ， 儘 管 下 半 年 的 跌 幅 較 為 溫 和 。 雖 然 消 費 開 支 回 升 ， 但 信 用 卡 貸 款 卻 有 所 下 跌 ， 這 主 要 反 映 年 內 銀 行 收 緊 信 用 卡 的 發 卡 條 件 及 貸 款 政 策 ， 以 及 信 用 卡 應 收 帳 款 的 撇 帳 及 重 組 。 在 出 口 貿 易 表 現 強 勁 的 帶 動 下 ， 貿 易 融 資 活 動 仍 然 暢 旺 。 放 予 股 票 經 紀 和 金 融 機 構 的 貸 款 在 下 半 年 上 升 ， 原 因 是 股 票 市 場 表 現 活 躍 。 在 港 元 貸 款 縮 減 而 港 元 存 款 上 漲 的 情 況 下 ， 二 零 零 三 年 年 底 時 港 元 貸 存 比 率 由 上 一 年 的 88.5% 降 至 81.5% 。