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由 于 在 二 零 零 四 年 年 底 形
成 的 升 值 压 力 放 缓 ， 港 元 汇 率 在 年 初 时 逐 渐
朝 联 系 汇 率 的 7.80 水 平 回 落 。 在 二 零 零 五 年
首 四 个 月 ， 港 元 汇 率 紧 贴 联 系 汇 率 ， 期 内 曾
不 时 进 行 弱 方 兑 换 保 证 交 易 ， 促 使 金 管 局 购
入 120 亿 港 元 。 由 于 市 场 预 期 人 民 币 汇 率 制
度 会 进 行 改 革 ， 港 元 汇 率 在 四 月 底 开 始 转 强
。
为 使 利 率 及 汇 率 的 调 整
更 有 效 率 ， 金 管 局 在 五 月 十 八 日 公 布 三 项 优
化 联 系 汇 率 制 度 运 作 的 措 施 ， 目 的 是 消 除 港
元 汇 率 可 转 强 程 度 的 不 明 朗 情 况 。 外 汇 及 货
币 市 场 的 初 步 反 应 显 示 ， 该 三 项 优 化 措 施 取
得 成 效 。 新 措 施 公 布 后 ， 市 场 对 港 元 升 值 的
期 望 降 低 ， 而 设 于 7.80 水 平 的 弱 方 兑 换 保 证
在 五 月 十 八 日 触 发 ， 促 使 金 管 局 从 银 行 购 入
31.2 亿 港 元 。 七 月 二 十 一 日 ， 当 中 国 人 民 银
行 宣 布 改 革 人 民 币 汇 率 制 度 时 ， 港 元 汇 率 反
应 平 静 ， 显 示 上 述 三 项 优 化 措 施 能 有 效 让 市
场 对 汇 率 偏 强 水 平 的 预 期 有 清 楚 的 依 据 。
由 于 年 初 断 续 进 行 弱 方
兑 换 保 证 交 易 导 致 银 行 同 业 流 动 资 金 收 紧 、
五 月 推 出 三 项 优 化 联 系 汇 率 制 度 运 作 的 措 施
， 以 及 美 国 联 邦 基 金 目 标 利 率 全 年 多 次 向 上
调 整 ， 年 内 香 港 银 行 同 业 拆 息 急 剧 上 升 。 以
全 年 计 ， 一 个 月 香 港 银 行 同 业 拆 息 上 升 3.91
个 百 分 点 ， 年 底 收 市 时 报 4.06 厘 。 随 着 年 内
美 国 联 邦 基 金 目 标 利 率 累 计 调 高 两 个 百 分 点
， 本 港 各 大 银 行 的 最 优 惠 贷 款 利 率 上 升 至 7.75
厘 ， 而 储 蓄 存 款 利 率 则 平 均 上 升 至 2.32 厘 。
外 汇 基 金 票 据 及 债 券 的
收 益 率 主 要 跟 随 美 国 国 库 券 收 益 率 走 势 。 年
底 收 市 时 ， 七 年 期 与 十 年 期 外 汇 基 金 债 券 的
收 益 率 分 别 为 4.15% 及 4.18%。 各 种 期 限 的 外
汇 基 金 票 据 及 债 券 收 益 率 均 上 升 。 年 内 ， 七
年 期 与 十 年 期 外 汇 基 金 债 券 与 同 期 美 国 国 库
券 的 负 收 益 率 差 距 分 别 显 著 收 窄 至 -21 基 点
及 -19 基 点 。
以 贸 易 加 权 港 汇 指 数 计
算 的 港 元 整 体 汇 价 ， 主 要 受 美 元 兑 其 他 主 要
货 币 的 汇 率 影 响 。 由 于 美 元 兑 其 他 主 要 货 币
回 升 ， 港 汇 指 数 由 二 零 零 四 年 年 底 的 96， 上
升 至 二 零 零 五 年 年 底 的 98.4 水 平 。
港 元 狭 义 货 币 ( 港 元 M1)
减 少 了 15.6%， 而 广 义 货 币 ( 港 元 M3) 则 随 着
二 零 零 五 年 本 港 经 济 强 劲 增 长 而 增 加 5.7%。
港 元 M1 与 港 元 M3 的 增 减 情 况 出 现 分 歧 ， 部
分 原 因 是 存 户 把 流 动 货 币 资 产 转 为 定 期 存 款
。 具 体 来 说 ， 流 动 性 存 款 ( 即 活 期 及 储 蓄 存
款 ) 占 港 元 存 款 总 额 的 比 率 由 二 零 零 五 年 年
初 约 65% 的 高 位 下 降 至 十 二 月 底 的 约 45%， 这
相 当 可 能 是 由 于 存 款 利 率 上 升 所 致 。
在 香 港 使 用 的 贷 款 于 二
零 零 四 年 增 加 6.3% 后 ， 在 二 零 零 五 年 增 长 7.8%，
反 映 信 贷 需 求 增 加 。 按 主 要 用 途 分 析 ， 二 零
零 五 年 借 予 大 多 数 行 业 的 贷 款 均 有 所 增 长 。
贸 易 融 资 及 制 造 业 、 物 业 发 展 与 投 资 的 融 资
贷 款 有 显 著 增 长 。 因 为 新 借 出 按 揭 贷 款 活 动
增 加 ， 二 零 零 五 年 住 宅 按 揭 贷 款 的 未 偿 还 总
额 略 见 增 加 。 由 于 港 元 贷 款 的 增 长 率 高 于 港
元 存 款 ， 港 元 贷 存 比 率 由 二 零 零 四 年 年 底 的
82.6% 上 升 至 二 零 零 五 年 年 底 的 84.3%。 |