第 二 按 揭 市 場 的 發 展

　 　 發 展 完 善 的 第 二 按 揭 市 場 ， 有 助 把 保 險 及 退 休 基 金 等 長 期 資 金 引 導 至 用 於 需 求 日 增 的 長 期 住 宅 融 資 。 香 港 按 揭 證 券 有 限 公 司 在 一 九 九 七 年 三 月 成 立 ， 由 政 府 通 過 外 匯 基 金 全 資 擁 有 ， 成 立 目 的 就 是 發 展 第 二 按 揭 市 場 。

　 　 按 揭 證 券 公 司 的 業 務 分 兩 個 階 段 發 展 。 在 第 一 階 段 ， 按 揭 證 券 公 司 購 入 按 揭 貸 款 ， 作 為 公 司 本 身 的 投 資 組 合 ， 營 運 資 金 主 要 通 過 發 行 無 抵 押 債 券 籌 集 得 來 。 到 第 二 階 段 ， 按 揭 證 券 公 司 把 按 揭 貸 款 證 券 化 ， 然 後 把 按 揭 證 券 售 予 投 資 者 。

　 　 自 一 九 九 七 年 十 月 開 業 以 來 ， 按 揭 證 券 公 司 順 利 推 行 按 揭 購 入 計 劃 。 通 過 有 效 的 市 場 推 廣 活 動 和 引 進 創 新 的 產 品 ， 該 公 司 在 二 零 零 一 年 年 底 的 按 揭 貸 款 組 合 未 償 還 本 金 餘 額 達 198 億 元 。

　 　 為 協 助 置 業 人 士 自 置 居 所 ， 按 揭 證 券 公 司 於 一 九 九 九 年 三 月 推 出 按 揭 保 險 計 劃 ， 讓 銀 行 以 高 於 金 管 局 限 制 的 七 成 按 揭 上 限 借 出 按 揭 貸 款 而 不 用 承 擔 額 外 風 險 。 二 零 零 零 年 ， 按 揭 保 險 計 劃 擴 展 至 包 括 按 揭 成 數 達 八 成 半 至 九 成 的 按 揭 貸 款 。

　 　 按 揭 證 券 公 司 於 一 九 九 九 年 十 月 推 出 背 對 背 按 揭 證 券 化 計 劃 。 憑 藉 按 揭 證 券 背 對 背 結 構 ， 銀 行 可 以 有 效 地 把 按 揭 組 合 “ 重 新 包 裝 ” ， 變 成 流 動 性 更 高 的 組 合 ； 銀 行 如 保 留 按 揭 證 券 為 投 資 組 合 的 一 部 分 ， 也 可 以 保 留 大 部 分 現 金 流 量 。 得 到 按 揭 證 券 公 司 擔 保 依 期 付 還 按 揭 證 券 的 本 金 和 利 息 ， 使 按 揭 證 券 成 為 既 安 全 又 極 具 吸 引 力 的 投 資 項 目 。 按 揭 證 券 公 司 聯 同 兩 家 主 要 業 務 伙 伴 ， 已 推 出 總 值 22.6 億 元 的 按 揭 證 券 。 按 揭 證 券 公 司 亦 在 二 零 零 一 年 推 出 多 貨 幣 、 傳 統 債 券 形 式 的 按 揭 證 券 化 計 劃 ， 並 擬 在 二 零 零 二 年 年 初 根 據 該 計 劃 推 出 首 批 按 揭 證 券 。

　 　 發 行 債 券 是 按 揭 證 券 公 司 主 要 的 集 資 渠 道 。 通 過 積 極 的 發 債 活 動 ， 按 揭 證 券 公 司 促 進 了 本 地 港 元 債 務 市 場 的 發 展 。 二 零 零 一 年 ， 該 公 司 通 過 本 身 的 200 億 元 債 券 發 行 計 劃 、 200 億 元 債 務 工 具 發 行 計 劃 及 零 售 債 券 發 行 計 劃 ， 發 行 了 26 批 合 共 156 億 元 的 債 券 ， 成 為 本 港 定 息 債 務 證 券 的 最 活 躍 機 構 發 債 體 。 二 零 零 一 年 年 底 ， 按 揭 證 券 公 司 的 未 償 還 債 務 證 券 總 額 達 201 億 元 。 該 公 司 發 行 的 債 務 證 券 極 受 金 融 機 構 以 至 機 構 和 個 人 投 資 者 歡 迎 。 二 零 零 一 年 ， 根 據 債 券 發 行 計 劃 發 行 的 債 券 的 超 額 認 購 倍 數 平 均 為 6.8 倍 。 為 推 動 零 售 債 務 市 場 的 發 展 ， 按 揭 證 券 公 司 在 一 九 九 九 年 十 月 把 債 券 發 行 計 劃 在 聯 交 所 上 市 ， 並 同 時 根 據 該 計 劃 推 出 首 次 供 個 人 投 資 者 認 購 的 債 券 。 該 公 司 又 於 二 零 零 一 年 十 月 推 出 通 過 銀 行 為 配 售 代 理 發 行 零 售 債 券 的 新 安 排 。 根 據 這 項 安 排 發 行 的 首 批 債 券 大 受 個 人 投 資 者 歡 迎 ， 總 認 購 金 額 為 6.51 億 元 ， 是 本 地 零 售 債 券 市 場 的 新 記 錄 。